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华安证券股份有限公司邓欣,陈姝近期对安琪酵母进行商榷并发布了商榷久了《安琪酵母24年一季报点评：国内需求环比改善》，本久了对安琪酵母给出买入评级，面前股价为30.06元。

6月16日的资金流向数据方面，主力资金净流出247.47万元，占总成交额7.77%，游资资金净流入244.58万元，占总成交额7.68%，散户资金净流入2.9万元，占总成交额0.09%。

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安琪酵母(600298)

主要不雅点：

公司发布2024一季报：

24年Q1：收入34.83亿(+2.52%)，归母3.19亿(-9.45%)，扣非2.95亿(-10.74%)。

收入端国内环比收复

国内：24Q1收入21亿元，同比-5%，环比降幅收窄(23Q4同比-9%)，国内需求环比复苏，预测YE家具及运动渠说念收复较好。？国外：24Q1收入14亿元，同比+17%，环比减慢(23Q4同比+27%)，但北好意思、东南亚等地区抓续延迟，国外浸透率进步。

利润端静待改善

24Q1毛利率为24.7%，同比变动-0.7pct，本钱端糖蜜新榨季进行锁价，完毕正向孝顺，但结构要素预测拉低毛利率(国外地区增长快于国内，同期国外B端家具多，因此毛利率较低)。

24Q1销售用度率/管制用度率/研发用度率离别变动-0.4/+0.4/+0.3pct，公司控费较为寂静。

24Q1归母净利率为9.2%，同比变动-1.2pct，皇冠管理端毛利率负向影响较多，盈利智商静待改善。

投资提议：国内需求环比改善+国外浸透率进步

咱们的不雅点：

短期来看：Q1收入利润仍需配置，国内C端小包装、保健品等品类仍尚待收复，本钱端改善导致小企业参与竞争，行业竞争加重。

长期来看：收入端国内需求环比改善，YE家具及运动渠说念收复较好。国外进步空间迷漫(公司酵母发酵总产能已达37万吨，在国内阛阓占比55%，在内行占比跳跃18%，国外仍有迷漫浸透率进步空间)，本钱端糖蜜可控，国外子公司落地，利润端静待改善。

盈利预测：

聚首以上，咱们预测2024-2026年买卖收入为157/178/201亿元，同比增长15.5%/13.6%/12.6%，归母净利润为14/16/20亿元，同比增长7.8%/19.9%/19.6%，对应PE为19/16/13X，守护“买入”评级。

风险辅导

新品及渠说念拓展不足预期，行业竞争加重，原材料价钱大幅波动，宏不雅经济不足预期等，国外业务拓展不足预期，食物安全事件。

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证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，国泰君安訾猛商榷员团队对该股商榷较为深入，近三年预测准确度均值为79.33%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.72亿，凭证现价换算的预测PE为19.03。

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最新盈利预测明细如下：

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